随着一季(jì)报(bào)披露完毕，有着“专业买(mǎi)手”之(zhī)称的公募FOF最新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商(shāng)新趋势优选、易方(fāng)达科(kē)瑞、易(yì)方达供给(gěi)改革三只(zhǐ)基(jī)金是(shì)全市场公募(mù)FOF一季度持(chí)有(yǒu)只数最多的权益(yì)基金，相比去年四(sì)季度，易方达供(gōng)给(gěi)改革取代融通健(jiàn)康产(chǎn)业，新进(jìn)FOF“最(zuì)爱”权益基金(jīn)前三名(míng)。

　　从调仓变动上看(kàn)，部(bù)分公(gōng)募FOF继续超配权益资(zī)产，并偏向成长风格基金，有的对阶段(duàn)性(xìng)涨幅过快的行(xíng)业做了减仓，增加了部分业(yè)绩(jì)和估(gū)值(zhí)匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈(tán)及后市，多(duō)位(wèi)FOF基(jī)金(jīn)经理认(rèn)为(wèi)，中期维持对权益(yì)资(zī)产的乐观，国(guó)内宏观经济处(chù)于(yú)底部向上(shàng)修复的状态，且市场(chǎng)估(gū)值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的(de)上涨。结(jié)构上主要(yào)关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利(lì)率定价资(zī)产(chǎn)估值修复等(děng)。

　　华(huá)商新趋势优选、易方达(dá)科瑞(ruì)、易方达供给(gěi)改(gǎi)革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金旗下一季报披露，FOF基金(jīn)经理新一季的基(jī)金配置清单也(yě)重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓(cāng)买入，从数(shù)量上看(kàn)，是目前公募FOF买入数量(liàng)最多的权益基(jī)金，这也是华商新趋势优选第(dì)二个季(jì)度坐上公募基(jī)金(jīn)“团购(gòu)”榜(bǎng)首，去年(nián)末是与(yǔ)融通健(jiàn)康(kāng)产业并列首位(wèi)。在此之前，则由海富通改(gǎi)革(gé)驱动连续第(dì)五个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年(nián)持有、平(píng)安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有等基金在一季度均重点配置华商新趋势优选基金，其中更有包括平(píng)安盈(yíng)禧均衡(héng)配(pèi)置1年持有、平(píng)安(ān)养老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)、嘉(jiā)实养(yǎng)老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年等(děng)基金将华商新趋势优选作为前三(sān)大重仓基(jī)金。

　　不(bù)过，从持仓数量(liàng)上看，一季度末公募FOF合计持有(yǒu)华商新趋(qū)势(shì)优选基金份额4995.19万份(fèn)，相比去年末(mò)增持了17.62万份，持(chí)有华商(shāng)新趋(qū)势优选的FOF基(jī)金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基金成立(lì)于2015年5月14日，基金经理周海栋(dòng)过(guò)往长期以成(chéng)长风格(gé)著称，截止今(jīn)年一季度末，成立(lì)以来收益率(lǜ)达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名(míng)同(tóng)类基金第(dì)一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿份(fèn)，相比去年末持有的FOF基金只数增加(jiā)了6只，环比减持8437.61万(wàn)份(fèn)。据悉，易方(fāng)达科瑞基金经(jīng)理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关注估值被错(cuò)杀的个股(gǔ)，对于基本面坚固(gù)或(huò)出(chū)现(xiàn)好(hǎo)转信号(hào)的公司敢(gǎn)于(yú)重仓买入(rù)。

　　易方达(dá)供给(gěi)改革在一(yī)季度新(xīn)进公(gōng)募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方达供给改(gǎi)革，合(hé)计(jì)持有(yǒu)份额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有的FOF基金只数(shù)增加了13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据悉(xī)，易方达供给改(gǎi)革基金经理杨宗昌(chāng)是化学(xué)博士，有过多年化工研究经验(yàn)，他坚(jiān)持在熟悉的行业内把握投资机会，并通过努力不断扩大能力圈，目(mù)前行业配置更(gèng)趋(qū)均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持(chí)前三“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指(zhǐ)信息技术ETF、华(huá)夏恒(héng)生科(kē)技ETF；灵活(huó)配置混合基金中，汇(huì)添富科技创新、易方达(dá)供(gōng)给改革、易(yì)方达新(xīn)兴成(chéng)长(zhǎng)位列增持份额前三；偏股混合基金增持前三(sān)则(zé)被(bèi)易方达(dá)信息(xī)产业、财通资管(guǎn)健康产业、中欧碳中(zhōng)和占据；股(gǔ)票基金增持前三分别为中欧信息(xī)产业、汇添富外延(yán)增长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平(píng)衡基金增持前三则是交银定期(qī)支付(fù)双息平(píng)衡、摩根双核平衡(héng)、易方达平稳增长；偏(piān)债(zhài)混合基金增持(chí)前三依次为易方达安盈回(huí)报、安信民稳(wěn)增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成(chéng)长风格(gé)

　　减持涨幅过高行业(yè)配置(zhì)比例

　　一(yī)季度(dù)A股市场整体表现相对(duì)较好，但行业分(fēn)化较大。受益于数字经(jīng)济政策(cè)的(de)提(tí)振与(yǔ)人工智能主题(tí)的不断发(fā)酵，科技(jì)板块涨幅(fú)较大；而地产和新(xīn)能(néng)源等板块表现较弱。从一季度(dù)披露(lù)的(de)情(qíng)况上看，部分FOF基金经理(lǐ)继续超配权(quán)益仓(cāng)位，并向(xiàng)成(chéng)长风格偏移(yí)，也有(yǒu)部分FOF基金经理在(zài)一季度(dù)末对涨幅过高行(xíng)业基金进(jìn)行(xíng)了减(jiǎn)仓， 增(zēng)加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　长期业绩(jì)领先的(de)兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报(bào)中表示，本季度基金主要进行(xíng)以下操作：1、持续维持(chí)权益资产的(de)仓位略高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐步提升组合中(zhōng)成长型基(jī)金的配置(zhì)比例，同时适度降(jiàng)低价值型基金的配置(zhì)比(bǐ)例；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债(zhài)品种(zhǒng)，增加(jiā)其他确定性较(jiào)高的绝对收益或(huò)相对收益基金品种；4、继(jì)续根(gēn)据既定的策略参(cān)与股(gǔ)票定增、大宗交易(yì)等投资机会，减持解禁的股票(piào)。

　　组合风格(gé)上，目(mù)前权益部分依然保持略超配(pèi)价值(zhí)风格，但偏离(lí)幅度已显著(zhù)下降(jiàng)，保持一贯(guàn)的“略偏(piān)左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上相对收(shōu)益和绝对收益的投资机会不断增厚组合收益(yì)，通过(guò)“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动(dòng)，努力(lì)将(jiāng)该基金呈现为“相对(duì)稳定(dìng)的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持(chí)仓上看，富国城镇发(fā)展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前(qián)十(shí)大重仓基金(jīn)，富(fù)国信用债(zhài)、万家(jiā)安(ān)弘淡出(chū)前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理(lǐ)对(duì)全(quán)年市场(chǎng)的主线判断不(bù)是(shì)很清(qīng)晰，因此组合整体(tǐ)上除了(le)向(xiàng)小市值成长风格有一定偏(piān)离外(wài)，其他方面没有明显的偏离，整体上比较均衡。随着近期政策方向的明朗，基金经理对(duì)今年全年股票(piào)市场的主要方(fāng)向逐渐有了较明确的判断，在(zài)操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风(fēng)格基(jī)金和股票，以及与数(shù)字经济相关(guān)的基金(jīn)和股票(piào)，未来(lái)计(jì)划视相关板(bǎn)块的估(gū)值水平变(biàn)化做(zuò)动态调整(zhěng)。”华(huá)夏养(yǎng)老(lǎo)2045三年基金经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预(yù)见养老(lǎo)2035三年(nián)今年一季度的主要(yào)持(chí)仓仍然坚持长期资产配置策略，但(dàn)继续对部(bù)分主(zhǔ)动权益基金(jīn)进行(xíng)了分散和优化(huà)，在一季度股票(piào)市(shì)场(chǎng)整体小幅上涨(zhǎng)但行业之间分化(huà)巨大的市场中，基于对(duì)长期基本(běn)面、行业景(jǐng)气度、估值、性(xìng)价比等的(de)判断(duàn)，对行业风(fēng)格(gé)的(de)持仓(cāng)结构进行(xíng)了小幅调整，减持部(bù)分涨(zhǎng)幅(fú)较高(gāo)的行业基金，增持部(bù)分短期表现较差的行业基金。

　　年内表现(xiàn)领先(xiān)的平安养老2045一季报中表示，报告(gào)期内(nèi)，基(jī)金整体(tǐ)保持中枢附近的权益仓位，但(dàn)内部结构有所(suǒ)调(diào)整(zhěng)。债券方面，适当增加固(gù)收仓(cāng)位的(de)弹性，其他以现金管理为(wèi)主；权(quán)益方面，基于不同(tóng)板块的基本面和估值性价比，略加仓港(gǎng)股基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收益。整(zhěng)体而(ér)言，通过动态再平衡，保持组合处于稳健均衡状态(tài)，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇(huì)诚养老(lǎo)1季度适(shì)度降低了深度价值和价值质量等偏(piān)价值策略(lüè)的基金的超(chāo)配比例，继(jì)续(xù)超配偏小(xiǎo)盘(pán)风格的(de)基金，适(shì)度增加了偏成长策(cè)略(lüè)的基金的(de)配置(zhì)比例(lì)。在行业(yè)方面，TMT等科技行业经(jīng)历过去诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季(jì)度(dù)逐步加仓了偏科(kē)技成长策略基金的配置比例。不过仍然选择(zé)那(nà)些能够长期(qī)拿得住的基金，很(hěn)少(shǎo)去(qù)追逐那些短期大(dà)幅度上涨(zhǎng)的、最(zuì)亮眼的(de)科技基金。在不同(tóng)地域(yù)的投资(zī)方面，在市场大幅(fú)反弹后，小幅降(jiàng)低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年(nián)权益(yì)类(lèi)资(zī)产年度目(mù)标配置比例(lì)为70％。截至一(yī)季度(dù)末，基金的权益类资产实际配置比(bǐ)例(lì)为71％，相对年度目标配置比例战术型标(biāo)配，对(duì)阶段性(xìng)涨幅(fú)过快的行业做了减仓(cāng)，增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智(zhì)优(yōu)精(jīng)选3个月持有一季度操作上围绕(rào)经济增长(zhǎng)和政(zhèng)策(cè)支持方(fāng)向作为调整(zhěng)配置主(zhǔ)要方(fāng)诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的向，组合(hé)主要提高了中小(xiǎo)盘暴露、加大(dà)对于业绩预期增(zēng)速较高板块的配置(zhì)，并通过优(yōu)选选股alpha较高、稳定性较好的(de)标的实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消(xiāo)费者信(xìn)心(xīn)等方面的观(guān)察(诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的chá)，鹏华(huá)养老2045将组合权益资(zī)产维持超配状态，结构上(shàng)均衡配置于：受益于顺周期低估(gū)值(zhí)的金融(róng)周(zhōu)期板(bǎn)块、受益于社会(huì)经济(jì)活(huó)动趋于正常的(de)消费医药板块，以及受益于产业周(zhōu)期见底及国产(chǎn)替(tì)代的科技制(zhì)造板(bǎn)块上。

　　权(quán)益市场仍将有(yǒu)所(suǒ)作(zuò)为(wèi)

　　关(guān)注确定(dìng)性和未(wèi)来发(fā)展方向的机会

　　目前A股(gǔ)市场行至(zhì)3300点附近，未(wèi)来(lái)市场(chǎng)存在哪些风(fēng)险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也(yě)在一季报中提到了对(duì)当(dāng)下(xià)的思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认为，展望后(hòu)市(shì)，随着(zhe)经济数(shù)据真空(kōng)期的度过，国内大类资产(chǎn)复苏预期(qī)进入验证阶段。中期(qī)维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部向(xiàng)上修复的(de)状态，且市(shì)场估(gū)值压(yā)力(lì)仍较(jiào)小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上(shàng)涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜在盈(yíng)利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及美(měi)债利率定价资(zī)产估值修复。从确定性和未来(lái)发(fā)展方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新(xīn)技(jì)术(shù)领域。大复苏中(zhōng)在大消费板块内重点(diǎn)关(guān)注航空出行供(gōng)需(xū)格局和票价弹性带来的潜在(zài)超预期机会。投(tóu)资端关注地产链(liàn)以及(jí)一带一路(lù)带动下的部分细分(fēn)领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基(jī)金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前历(lì)史估值分(fēn)位、相对债券资产的(de)估值处均在具备吸引力的水(shuǐ)平(píng)，为长期投(tóu)资提供(gōng)一定安全(quán)边际。年内经济修复是确(què)定性的(de)，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择加码托底(dǐ)的空间。结构上，维持此前判断(duàn)，关注受益于稳内(nèi)需政(zhèng)策加(jiā)码的领域，包括地产链、政府支出或补贴(tiē)可能增加的(de)基(jī)建、信创、自主可控等领域，TMT相关(guān)板块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份(fèn)，对交易情(qíng)绪的过热持(chí)谨慎的态度，后续会(huì)持续关注新技术对经济(jì)各个领域的影响；对消(xiāo)费服务业来讲，去年博弈(yì)情(qíng)绪已较浓，二季度市场对(duì)其关注度有(yǒu)望(wàng)随着节日(rì)出行(xíng)、消费数据(jù)改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目(mù)标(biāo)2035三年持有(yǒu)基金(jīn)经理薛显志、江虹表示，权(quán)益市(shì)场来看，当前中国经(jīng)济处于(yú)复苏早期，2月以来(lái)市场的下跌属于(yú)“放开(kāi)交易”、春季(jì)躁动(dòng)后的正(zhèng)常(cháng)回调。复盘历史上的复苏周期，权益方(fāng)面均能有所作为，基本面(miàn)的总体改善能激活(huó)市场的生态，市(shì)场会不断寻找基本面改善的诸多(duō)细(xì)分方向。结(jié)构方面，市(shì)场一季度(dù)已找(zhǎo)出“中(zhōng)特+”、数(shù)字经济两条主线(xiàn)。4月份开始，估计市场(chǎng)会围绕各行业(yè)受(shòu)益改善(shàn)幅度(dù)，不(bù)断挖掘一季报(bào)超预期、全年(nián)指(zhǐ)引较好的细分方向。同时，因处(chù)于(yú)复苏阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示(shì)，未来持续关(guān)注(zhù)以下三个方(fāng)向：一是顺周期低估值板(bǎn)块具备长期(qī)投资价值(zhí)，此外，关(guān)注央国企改革能(néng)否带来相(xiāng)关(guān)行业、企(qǐ)业(yè)基本面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医药板块的场(chǎng)景复苏(sū)逻辑(jí)较(jiào)为(wèi)确定，比较而言，医药板块(kuài)的估值(zhí)性价(jià)比(bǐ)更高。三是科技制造(zào)板块，特(tè)别是国产(chǎn)替(tì)代的关键环节，是长(zhǎng)期关注(zhù)的方向(xiàng)。短周(zhōu)期(qī)来看，半导(dǎo)体行业可能在(zài)下半年周(zhōu)期见底(dǐ)，计(jì)算机行业的景气度相较于去年也是大(dà)幅改善(shàn)。而人工智能等技术(shù)的(de)突破，有可能打开(kāi)科(kē)技板块的(de)成长空间。

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